インフレの鈍化と景気減速の兆候が見られる中、FRBは2024年7月に再度利上げするかどうかという重要な決断を迫られている。
ポイント
- インフレデータと非農業部門雇用者数はFRBの決定に影響を与える。
- エコノミストらは２０２４年９月に利下げが行われる可能性があると予想している。
- FRBの二重の使命は、物価の安定と最大雇用のバランスをとることを目的としています。
2024年7月の連邦準備制度理事会が近づく中、中央銀行が再び利上げするかどうかに注目が集まっている。インフレの鈍化や非農業部門雇用者数の改定など最近の経済指標は、FRBが追加利上げを控える可能性を示唆している。ファクトセットによると、エコノミスト10人中約9人が最初の利下げは9月に行われると考えている。最新のインフレデータと非農業部門雇用者数の下方修正の影響を受け、フェドウォッチ金利もこの方向にシフトした。
経済指標と予測
オックスフォード・エコノミクスの首席米国エコノミスト、ライアン・スウィート氏は、利下げプロセスは受け入れられつつあるとし、７月会合で９月利下げに関する議論が聞かれる可能性があると指摘した。FRBメンバーは今年利下げが1回のみと予想しているが、この予想の前後に発表されるインフレ統計によって利下げを支持する見通しが変わる可能性がある。
CMEフェドウォッチツールは、予想を上回るインフレ率の低下により、9月、11月、12月の会合で利下げが行われる可能性があることを示唆している。２０２４年に３回の利下げが行われる確率は現在６４％となっている。FRBが公表した前回の2024年のドットプロットでは利下げ予想中央値が75ベーシスポイントとなっており、3回の利下げが示唆されている。第１・四半期の経済指標が低調だったため、リスク市場に対する修正が生じた。
FedWatch 金利予測|出典:CoinTurk
インフレ率は40年ぶりの高水準となる9.1％に達したが、現在は3％に低下している。この大幅な減少は、ジェローム・パウエルFRB議長の最近の発言「2%に低下する前に利下げを開始する」と組み合わせると、次のことを示している。
9月利下げの予想は不合理ではない。実際、FRBは現在会合を開催しており、過剰な引き締めのリスクについても議論されている。
FRBの二重の使命
FRBには二重使命として知られる2つの主な目的があります。1つは物価の安定を維持し、それによって異常なインフレ変動を防ぐこと、もう1つは最大雇用を達成することです。インフレ率は現在3％まで低下しており、過剰な雇用緩和による即時利下げの緊急性は低下しているようだ。しかし、この過程で雇用情勢は緩和しており、FRBが市場の引き締めを長期間続ければ、一方の責務を果たす一方で、もう一方の責務を妥協する可能性があることを意味している。パウエルFRB議長がこのシナリオを避けたいと考えているのは間違いない。
利下げ予測
CMEフェドウォッチは、予想を上回るインフレ率の低下により、9月、11月、12月の会合で利下げが行われる可能性があると示唆している。２０２４年に３回の利下げが行われる確率は６４％となっている。実際、FRBが発表した2024年の前回のドットプロットでは、メンバーによる利下げ予想の中央値は75bpで、3回の利下げを示していた。第１・四半期の低調なデータがリスク市場に対する修正につながった。
FedWatch 金利予測|出典:CoinTurk
結論
FRBの金利に関する今後の決定は、エコノミストや投資家によって同様に注意深く監視されている。現在の統計は９月利下げの可能性を示唆しているが、ＦＲＢの行動は最終的にはインフレと雇用統計が今後数カ月間にどのように推移するかに左右される。中銀の課題は、経済不安定を引き起こすことなく、物価の安定と最大雇用という二重の責務のバランスをとることである。7月の会合が近づくにつれて、この複雑な経済情勢を乗り切る上でのFRBの次のステップに対する期待が高まっている。