暗号通貨ETFは暗号通貨の所有コストを低く抑えることができますが、規制上の問題によりファンドの種類には制限があります。
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暗号通貨ETF:概要
暗号通貨上場投資信託（ETF）は、商品にリンクされたポートフォリオに投資することで、暗号通貨の価格パフォーマンスを追跡します。他の同様のファンドと同様に、暗号ETFは通常の証券取引所で取引されており、投資家は標準の証券口座で保有することができます。
2024年初頭には上場投資商品（ETP）の一種であるETFのラインナップが増え、投資家に保有資産を通じてビットコインに投資する機会を提供し始めた。約10年間にわたる規制上の論争を経て、証券取引委員会（SEC）は、2023年のDC巡回控訴裁判所の判決による圧力を受けて、2024年初めに初のスポット仮想通貨ETFを認可した。
これらの投資により、個人トレーダーは資産を直接所有することなく、暗号通貨の価格に直接影響を受けることができます。これにより、暗号通貨取引所でビジネスをしたり、デジタル資産を直接所有するコストや複雑さに対処したりすることなく、暗号通貨の価格を推測することが可能になります。
ただし、暗号ETFは一般に他のETFよりも手数料が高く、ファンド自体は規制されていますが、ファンドが投資される暗号市場にはそのような監督はありません。例えば、SECは、適切な監督や規制市場との監視共有協定がなければ、不正行為を防止し、仮想通貨市場で公正な取引慣行を確保することは難しいと主張している。
以下では、これらのファンドがどのように機能するか、SECがこれらの商品に関して依然として懸念していること、それらがどのようなメリットをもたらす可能性があるか、そしてこれが日常の投資家にとって何を意味するのかを説明します。
重要なポイント
- 暗号通貨上場投資信託（ETF）は、デジタル資産を自分で購入して保管することなく、暗号通貨へのエクスポージャーを得る方法を提供します。
- これらのファンドは、暗号通貨そのものではなく先物契約に投資することで暗号通貨の価格を追跡します。
- 仮想通貨に直接投資するスポットETFは、投資家のリスクに対する証券取引委員会（SEC）の懸念により、より大きな規制上のハードルに直面しています。
- 米国初かつ最大の仮想通貨先物ETFであるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETFは、2021年10月に取引を開始した。
- SECは2024年1月に米国市場向けに最初の11種類の仮想通貨スポットETFを承認した。
暗号通貨ETFはどのように機能しますか?
ほとんどのETFは原資産のバスケットを保持することでインデックスの仕組みを再現しますが、暗号ETFにはデジタル通貨のパフォーマンスを追跡する方法がいくつかあります。スポットETFは暗号通貨を直接保有し、それに含まれるデジタル資産のパフォーマンスを再現するポートフォリオを構築します。他の仮想通貨ETFは、事前に設定された日付と価格で仮想通貨を売買する契約である先物契約に投資します。
ポートフォリオを考慮すると、これらのETFの株価は、仮想通貨そのものではなくデリバティブの価格変化を模倣しています。したがって、特定の仮想通貨ETFの株式の価格は、仮想通貨先物契約価格に応じて上昇および下降します。他のデリバティブと同様に、合成仮想通貨ETFには、ファンドが仮想通貨を引き出す仮想通貨取引所における監視と評価の懸念が欠けているため、追加のリスクがあります。
米国の規制当局は数年間、仮想通貨ETFの承認を拒否してきたが（SECは2018年から2023年だけでスポットETFに関する約20件の提案を却下した）、それらはヨーロッパやカナダの投資家にとって容易に利用可能だった。SECは2021年10月に米国市場向け初の仮想通貨先物ETFを承認し、2024年1月には初のスポット仮想通貨ETFを承認した。
最初の暗号通貨ETFであるプロシェアーズビットコインストラテジーETFは、2021年10月に取引を開始しました。これは、ビットコイン先物価格を追跡するETFです。
仮想通貨先物ETF
米国市場初の仮想通貨ETFであるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETFの分析は、仮想通貨先物ETFがどのように機能するかを示している。同ファンドはポートフォリオの約半分を今月末に期限が切れるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物に割り当て、残りの半分を翌月に期限が切れるCMEビットコイン先物に割り当てている。
ポートフォリオ内の契約の期限が近づくと、ファンドは投資をロールオーバーし、期限が切れた契約を売却し、翌月の契約を購入します。契約のロールオーバーに関連するコストは、ETFとその基礎となる暗号通貨のパフォーマンスの差の一部を説明する可能性があります。
ProSharesは、ビットコインに対して提供しているものと同様のイーサ先物ETFであるイーサストラテジーETF（EETH）も保有しています。このファンドは先物契約を使用してイーサの価格を追跡します。ProSharesは、複数の暗号トークンへのエクスポージャーを求めている投資家向けに、等しいまたは時価総額の重み付けを使用してビットコインとイーサの組み合わせを追跡するETFを提供しています。
ProShares Short Bitcoin Strategy ETFなどのインバースETFもあります。これは先物を利用してビットコインの逆収益を生み出し、仮想通貨価格が下落した日に投資家が利益を得ることができるようにするものです。
スポット暗号通貨ETF
投資ファンドは仮想通貨を直接取引して保有することもできます。スポット暗号ETFは、暗号通貨を購入して証券化するファンドです。投資家は従来のETFと同様に、必要に応じて株式を売買します。スポット仮想通貨ETFでは、ファンドは株式の発行と償還を行うことができ、個人投資家やその他の投資家に仮想通貨市場の株式を提供します。
2014年から、資産運用会社はスポットビットコインETFの承認をSECに求めた。2022年10月から2023年10月までの間に、SECは3,500件以上の暗号関連ファンドの申請を受け取りました。2024年1月、SECは最初の11のスポットビットコインETFを承認し、その後さらに多くのスポット仮想通貨ETFへの扉を開きました。
2024年1月、証券取引委員会は米国市場向けに最初の11種類のビットコインスポットETFを承認した。初日の取引高は約46億ドルだった。2024年5月には、SECもスポットイーサETFへの道を切り開き始めました。SECは、8つのスポットイーサETFの上場と取引を可能にする規則変更を承認した。
この承認に先立って、SECはイーサリアムのステーキング機能と、暗号通貨市場における詐欺、ボラティリティ、投資家保護の低さといったビットコインに関する以前の懸念について懸念を表明していた。「ステーキング」は、イーサリアムのコンセンサスメカニズムの重要な機能であり、イーサリアム所有者がトークンをロックしてネットワーク上のトランザクションを検証することで収入を得ることができます。2022年にイーサプラットフォームで始まったこの収入を生み出す機能は、ステーキング報酬にどのように課税および報告されるべきかについて疑問を引き起こしています。これにより、スポットイーサETFの税金に関する規制上の明確性が欠如していることから、SECがスポットイーサETFの承認に消極的な別の理由ができた。
状態。
SECによるスポットイーサETFのルール変更の承認は、これらのETFが取引を開始できることを意味するものではないことに注意してください。投資マネージャーからの申請は審査され、さらに承認が与えられる必要があります。
暗号ETFの利点
仮想通貨ETFは発展途上にある資産クラスであり、規制上の不確実性を考慮すると、市場は将来的に異なる様相を呈する可能性があります。それにもかかわらず、仮想通貨ETFの株式を所有することには、仮想通貨市場にアクセスする際にいくつかの利点があります。
所有権のない公開
仮想通貨ETFの最も重要な利点は、追加の所有コストや仮想通貨ウォレットでの所有および保持のリスクにさらされることなく、仮想通貨へのエクスポージャーを提供できることです。たとえば、暗号通貨には保管料がかかり、一部の安全なデジタルウォレットには年会費がかかります。これらの料金はすぐに加算される可能性があります。仮想通貨には取引手数料やネットワーク手数料もかかりますが、ファンドの経費率を通じて間接的に支払う場合でも、ETFプロバイダーが負担します。
学習曲線を下げる
暗号通貨の専門用語は主にその技術構成に由来しており、依然として暗号通貨の導入の障害となっています。平均的な投資家は、暗号通貨の範囲と役割を把握することが難しいと感じることがよくあります。さらに、これらの投資家はネットワーク技術に慣れていない可能性があり、半減期やブロックチェーンなどの仮想通貨の話はさらに魅力的ではありません。暗号通貨ETFに投資すると、暗号通貨を始めるための十分な学習がはるかに容易になります。
投資家のためのさらなるセキュリティ
暗号通貨取引所、ストレージデバイス、ウォレット、および一部の不適切な設計のブロックチェーンは、開始以来ハッキングされており、暗号通貨の世界ではセキュリティに関する懸念が絶え間なく続いています。暗号通貨のセキュリティは、必要な方法に精通していない個人投資家にとっては困難な課題となる可能性があります。暗号通貨ETFがこれを処理します。
投資家のコスト削減
2024年1月の時点で、世界中の取引市場で利用できる仮想通貨は9,000以上あります。仮想通貨を売買するためのインフラはより健全になりつつありますが、証券取引所に比べればまだ比較的未開の領域です。たとえば、一部のトークンは特定の暗号通貨取引所で利用可能ですが、他のトークンは利用できません。また、取引所は一部の国では運営できますが、他の国では運営できません。暗号通貨の購入には追加のコストもかかります。暗号通貨ETFを使用すると、自分でトークンを購入して交換する手数料や手間をかけずに、保有株を多様化できます。
仮想通貨ETFのデメリット
仮想通貨ETFの目新しさは、特にこの分野の規制がどのように進化するかまだ不明であるため、その欠点の1つです。さらに多くの暗号ETFが登場する可能性を考えると、それらの潜在的な問題を認識しておくことが重要です。
トラッキングエラーのリスク
暗号ETFは、基礎となるデジタルトークンの価格変動を常に複製するとは限りません。これは、暗号通貨を追跡するために先物契約に依存するETFに特に当てはまります。ETFは、契約の期限が切れるとポジションをロールオーバーする必要があります。
ETF手数料の上昇
暗号ETFは投資家がデジタル通貨を直接所有するコストの一部を回避するのに役立ちますが、独自の手数料がかかります。暗号ETFはアクティブに運用されることが多いため、他のETFよりも経費率が高くなる可能性があります。たとえば、ProSharesBitcoin Strategy ETFの経費率は0.95%です。比較のために、SPDRS&P500ETFの経費率はわずか0.09%です。
ボラティリティ
仮想通貨ETFはデジタル通貨の取引に関わる作業の一部を簡素化しますが、依然として仮想通貨市場の劇的な価格変動の影響を受けます。これはリスクが増えることを意味し、一般的なETFのボラティリティの低さに慣れている場合はさらに心配になる可能性があります。
直接所有権の欠如
暗号ETFの投資家はデジタル資産の所有者ではありません。仮想通貨ETFは利便性をもたらしますが、仮想通貨自体を制御したりアクセスしたりすることはできず、仮想通貨に関連する分散化と匿名性はETFの株主には適用されません。
長所
- 通常の証券口座を使用した証券取引所での取引
- 直接所有権を持たずに暗号通貨へのエクスポージャーを提供する
- 仮想通貨の保管と取引にかかる費用を回避する
- 学習曲線を短縮する
短所
- 規制上の不確実性
- 高額な手数料と経費
- 暗号通貨市場のボラティリティの影響を受ける
- 基礎となる暗号通貨に対する直接の所有権や制御はありません
仮想通貨ETFの代替品
先物やスポットETFに資金を割り当てることに加えて、投資家は仮想通貨エクスポージャーのために他のいくつかのETFのような商品に資金を投入することができます。これらのオプションを詳しく見てみましょう。
暗号通貨信託
SECは少数の暗号ETFを渋々承認しただけですが、同様の商品であるビットコイン投資信託は何年も前からすでに利用可能になっています。これらは、提案されているスポット暗号ETFに似たクローズドエンドファンドです。彼らは投資家に代わってビットコインを所有しており、その株式は店頭（OTC）市場で取引されています。しかし、これらはETFではありません。これらは投資会社、認定投資家、または富裕層にのみ公開されており、一般の個人はアクセスできません。最低投資額が高額になる傾向があり、株式を購入するたびに投資家向けのロックアップ期間が設けられます。
暗号ETP
ETFは上場取引商品（ETP）の一種です。ただし、仮想通貨ETPについて言及する場合は、基礎となる仮想通貨資産を保有する特別目的事業体（SPV）によって発行された債券を特に保有するものを指します。SPVは暗号通貨を担保として使用してETPを発行し、取引所で取引されます。仮想通貨ETPは1933年証券法に該当し、ETFよりも規制が緩いです。言い換えれば、スポット暗号ETPは、1940年の投資会社法に基づいて登録された投資会社ではありません。その結果、株主はETF株式の所有に関連する保護を受けられません。もう1つの違いは、暗号ETFは市場の需要に基づいて株式を作成および償還できるため、株価がファンドの純資産価値と一致するのに役立つことです。仮想通貨ETPは通常、市場ベースの価格で取引される固定株の供給を持ち、その価格は基礎となる仮想通貨の価値から逸脱する可能性があります。
仮想通貨を保有する企業
デジタルトークンを所有せずに暗号通貨に投資するもう1つの方法は、貸借対照表に暗号通貨を保有している企業に投資することです。一部の上場企業は大量のビットコインを保有しています。たとえば、MicroStrategy（MSTR）は、2024年5月の時点で約214,000ビットコインを所有していました。ギャラクシーデジタルホールディングス（BRPHF）とテスラ（TSLA）は、貸借対照表にビットコインを載せている他の上場企業です。
仮想通貨関連ETF
多くのETFは、ブロックチェーン技術や仮想通貨企業に関わる企業に多様なエクスポージャーを提供しています。たとえば、AmplifyTransformational Data Sharing ETF（BLOK）は、ブロックチェーン技術を開発および使用する企業のポートフォリオを保持しています。
暗号ETFに投資するのは良い考えですか?
暗号ETFは資産を模倣するように設計されているため、投資家は大幅な価格変動にさらされる可能性があります。ただし、価格の変動が大きいため、仮想通貨ETFにはより多くのリスクが伴います。これらをポートフォリオに追加することを検討している場合は、特定の状況と目標について財務アドバイザーに相談することが常に賢明な選択です。
仮想通貨ETFと仮想通貨への直接投資の税金はどのように比較されますか?
暗号ETFに対する税金への影響は、多くの場合、暗号通貨を直接保有する場合とは異なります。多くの法域では、仮想通貨ETFの利益はキャピタルゲインと同様に扱われ、仮想通貨の直接取引に対する税務上の扱いよりも有利になる可能性があります。このようなケースでは、特定の状況について税理士に相談することが常に賢明です。
暗号インデックスファンドはありますか?
Bitwise10（BITW）やGalaxy Crypto Index Fundなど、仮想通貨インデックスファンドがいくつかあります。これらのファンドは米国以外の投資家、または米国内の認定投資家のみが利用できます。
暗号ETFを空売りすることはできますか?
はい、他のETFと同様に、暗号ETFもショートできます。空売りを行うと、資産価格の下落から利益を得ることができます。この戦略は、特に暗号通貨の不安定な世界においては、リスクの増大と無限の損失を伴う可能性があるため、先に進む前に危険性を理解することが重要です。
結論
ETFは、個人投資家にとってコストが高すぎる可能性がある資産へのエクスポージャーを獲得するための方法です。ブローカーは、平均的な投資家が仮想通貨投資に参加できるように、仮想通貨を保有するETFを提供したいと考えている。ただし、これらのファンドには追加のリスクと費用が伴う傾向があるため、投資を決定する前にそれらを徹底的に調査することが重要です。
- 暗号通貨ETFは、直接所有権を持たずにデジタル資産へのエクスポージャーを提供します。
- 規制上の不確実性、高額な手数料、変動性の影響を受けます。
- 投資家は、仮想通貨信託、ETP、間接エクスポージャーとして仮想通貨を保有する企業を検討することもできます。